文章目录

一、引言

二、理论分析与研究假设

（一）风险投资参与程度与企业异地并购

（二）风险投资机构的异质性影响

（三）主并方产权属性的异质性影响

（四）并购方向的异质性影响

（五）资本跨区域流动距离的影响

（六）管理层特征的调节作用

三、研究设计

（一）样本选择与数据来源

    1. 异地并购事件样本的确定。

    2. 风险投资机构名单的确定。

    3. 上市公司数据及宏观经济数据的获取。

（二）主要变量定义与数据来源

    1. 因变量。

    2. 自变量。

    3. 调节变量。

    4. 控制变量。

（三）模型设计

四、实证结果分析

（一）描述性统计和相关性分析(1)

（二）主效应及调节效应的分析

（三）异质性分析

    1. 区分风险投资机构异质性的分析。

    2. 区分主并方产权属性的异质性分析。

    3. 区分并购方向的异质性分析。

    4. 考虑资本跨区域流动距离的分析。

（四）稳健性检验(1)

    1. 排除内生性干扰。

    2. 替换检验模型。

五、结论与启示

文章摘要:资本跨区域流动是优化地区间资源配置、推动国内经济大循环、促进区域协调发展的重要载体,而金融要素又是促进更高水平的区域协调发展的有效推动力。为此,文章从异地并购的视角探讨了风险投资对资本跨区域流动的影响,并探讨了多维管理层特征的调节机制。研究发现:（1）风险投资参与程度的提升促使被投企业扩大异地并购规模,从而推动了资本跨区域流动;但风险投资对资本跨区域流动的促进作用更可能发生在各风险投资股东均为非大股东、主导风险投资为非国有产权属性和风险投资联合投资的情境中。（2）风险投资介入对资本跨区域流动的影响在欠发达地区企业并购发达地区企业的逆流并购的情境中更显著,且风险投资的参与也打破了地理距离障碍,激发被投企业愿意在远距离的异地并购中扩大投资规模。（3）企业管理层股权集中度的提高抑制了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用;CEO任期的增加强化了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用。文章提供了风险投资促进资本跨区域流动的经验证据,对优化企业异地并购决策以及推动区域间经济协同发展具有重要的借鉴价值。

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